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来源：视觉中国记者丨韩璐 编辑丨谭璐
3月下旬的夜晚，位于香港地区牛头角道的耀才证券观塘分行，拉下卷帘门。
门内的电视大屏持续播放着财经新闻，门口的宣传栏里，贴着开户广告：“来耀才开户即送你20000港币。”
这家香港老牌券商，刚刚换了主人。
3月30日，耀才证券正式加入蚂蚁集团，后者以28.14亿港元总价，拿下前者50.55%股权。这宗要约收购，历时一年，终于尘埃落定。
素喜智研高级研究员苏筱芮向《21CBR》记者表示，对比腾讯早年入股富途的路径，蚂蚁选择直接收购而非孵化，意味着在当前监管环境下，“买牌”比“申请牌”的确定性更高。
蚂蚁借道耀才，拿下香港地区券商全牌照，准备大展拳脚。据最新公告，郑艳兰等蚂蚁系高管已进驻董事会，创始人叶茂林宣布辞任。
当前，耀才交割的估值，已是并购前的4倍多，蚂蚁所持股权，已浮盈约80亿港元。
一哥退场
蚂蚁大手笔买下耀才证券，通过关联方——上海云进信息进行交易。
上海云进旗下的全资子公司蚂蚁财富，与全国约150家资管机构合作，共同服务数亿用户，是蚂蚁集团重要的一站式理财平台。
蚂蚁看中的耀才证券，颇有来历。
其创始人叶茂林，有“Money Hunter”之称，涉足地产、投资、证券、餐饮等业务，投资眼光独到，他于1995年在港创立耀才证券，初期只有五六名员工。
2003年，香港特区政府取消最低佣金制度，叶率先将佣金率从0.25%大幅下调至0.05%，一时名声大噪，成就“平佣一哥”的江湖地位。
2010年登陆港交所后，耀才证券在港股证券买卖、孖展融资等领域，开疆拓土。
截至2025年9月，其客户总数达58.7万户，管理资产规模超605亿港元，港股及衍生品交易的市占率，稳居香港地区前三。
“采取多元化的营商理念，务求做到不论全球哪个股票市场兴旺，耀才都会受惠。”管理层如此表达过愿景。
只是，其收入常年徘徊在9亿-12亿港元区间，胜在利润率高，多年维持超50%的净利润率。
2025年4月，蚂蚁获取控股权时，耀才的整体估值约55.66亿港元。至今年3月30日收盘，其市值已达214亿港元，且刚进入港股通。
叶茂林今年74岁，其子女无心接班，他有意为耀才找一个好下家，自己顺利退出。
深耕金融与科技领域的蚂蚁，是一个不错的选择，而且颇有诚意，报价较停牌前溢价一成以上，双方也一拍即合。
耀才自身无互联网基因，其客户平均年龄在50岁以上，以电话或门店下单为主，为此部分门店一周7天都开门。
有香港用户对《21CBR》记者表示，耀才的数字化体验不算友好，其App的使用体感不流畅，希望导入蚂蚁集团的产品与数字化能力，改善体验。
借道持牌
作为老牌港资券商，牌照是耀才极为重要的资产。
“耀才最值钱的资产当属‘全牌照’，具备稀缺的入场券与通行证双重属性，助力蚂蚁快速补齐牌照短板，实现合规展业。”
苏筱芮认为，耀才拥有近60万客户，有望被放大市场价值，可与蚂蚁生态内的蚂蚁银行、支付宝香港等对接，打造财富业务的协同效应。
在金融行业，“牌照”是一块敲门砖。
耀才持有香港证监会颁发的第1/2/3/4/5/7/9号全牌照，业务覆盖证券交易、期货、外汇、资管、融资等全领域，是当地少有的全牌照券商之一。
如果蚂蚁方面自行申请牌照，或许成本低一些，可合规审批流程漫长，且充满不确定性。
苏筱芮向记者解释，作为参考，富途从2009-2010年开始，历经系统研发、自有资金投入、多轮融资等流程，至2012年才拿下第1类牌照。因此，通过收购获牌，在时效方面更有优势。
其已参与数字人民币的研发，与央行数字货币研究所合作，共建数字人民币技术平台。
3月下旬，香港地区核发了首批稳定币牌照，成为全球首个有完整法币稳定币监管框架的国际金融中心。目前，香港金管局尚未公示名单，消息称仅包括3-4家机构。
按照香港证监会的规定，持牌券商满足合规要求，可以申请业务扩展。
不过，上述人士也表示：“申请扩展牌照的流程慢，加上耀才没有数字货币交易基础，若要借道，没这么快。”
徐徐图之
过去多年，蚂蚁一直努力获取券商牌照。
2015年，其尝试入股德邦证券，获得内地券商资质，未能通过监管审批；2024年，又竞购瑞信证券内地股权，依旧未能成行。
在内地难有收获，蚂蚁将目光投向香港地区市场。
从支付宝香港到蚂蚁银行，再到2025年蚂蚁数科总部落户香港，其不断加深香港地区的布局，却始终缺少直面零售投资者的证券交易资质。
“坚定看好香港地区经济长期发展，看好科技与财富管理结合的巨大机遇。”对于收购耀才一事，蚂蚁如此表态。
“耀才作为本土券商，只要符合香港地区的监管，全世界客户都可以来开户。”
“耀才有其独特价值。”
他对《21CBR》记者表示，香港地区的证券牌照，不只是业务许可，也是一套被国际资本市场普遍认可的信任机制，是与全球市场连接的战略通道。
在交易结构上，蚂蚁同意全现金、无杠杆、维持上市地位，向监管部门展现了耐心。同时，蚂蚁也与耀才方面协商，延长截止日期，并加付定金。
“蚂蚁集团将以其专长的科技能力，为耀才证券注入动能。”
苏筱芮表示，耀才证券现有客户资源，也能够接入蚂蚁生态，协同变现，打造财富管理闭环，长远来看有利于其估值空间的提升。
图片来源：耀才证券，除标注外
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